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【金股组合】万达信息(300168):智慧城市领军企业

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公司概况


  以公共事务为核心的城市信息化领域的软件和服务提供商。根据上海市软件行业协会统计,公司的应用软件和服务已经占据了上海地区城市信息化领域约30%的市场份额,其中在政府信息化领域占有60%的市场份额;在卫生服务的区域卫生领域,公司市场占有率位居榜首,是覆盖医疗机构和人群均最大的服务提供商。


基本面分析


  主营业务发展良好:万达信息上半年实现营业收入4.75亿元,净利润1830万,分别同比上涨42.66%和45.88%。分产品来看,软件、运营、集成板块收入分别为1.5、0.88、2.32亿元。其中集成板块收入上涨62.45%。分行业来看,民生服务收入大幅增长91%,智慧城市增长10.5%。


  异地拓展加速、带动营业收入大幅上涨:不同于去年同期前五大客户均为上海本地政企,今年上半年中国电信攀枝花分公司(得益于四川浩特并表)和西藏工业和信息化厅成为公司的第一、二大客户, 报告期内分别贡献收入7031.2和4373.9万元。未来公司有望将长三角区位优势开展到全国,实现全国范围内智慧城市和民生服务的拓展。


  公司在医疗IT 建设领域的增速有望加快到50%。公司是医疗健康领域产品线最齐备的公司,从民生工程、社保系统、医院系统到个人健康医疗都进行了完整的布局,有望成为国内的领军企业。公司将在内生性成长保持在30%以上的基础上,可望不断通过外延式扩张实现在医疗信息化市场的发展。公司也在利用在医疗信息系统全产业链的优势发展在社保控费、在线医疗服务领域的布局,实现对医疗产业增值服务的成长。 西藏大单签订、打造智慧城市运营标杆:公司上半年与西藏工信厅签订了1.16亿元的电子政务合同,将为西藏智慧城市建设奠定基础。公司在其基于上海市健康信息网工程和医联网工程的系统有望成为全国智慧城市运营标杆,发展潜力巨大。


技术面分析



建议参与价格、仓位




后市跟踪(20141225)医疗健康航母满帆起航


  完成医疗健康产业完美布局。2014年以来,公司基于医疗、医药、医保、健康四大板块构建的大医疗战略初露峥嵘。医疗端:通过收购金唐和复高补强了区域医疗和医院端的实力;医药端:通过承建上海药品集采平台助力医药控费,未来将开辟医药电商;医保端:医保控费市场,宁波开展的控费试点受到高层高度认可,上海的医保控费系统也将于近期运行;健康端:与上海卫计委合作推广公司首创的慢性病健康管理O2O模式,是整个健康管理的重要里程碑。


  公司已基本完成全产业链的布局,医改进程提速下,将充分受益改革所带来的政策红利。


  搭建国内首创的医疗闭环生态系统,医疗健康航母满帆前行。公司通过10多年的积累和培育,以解决患者、医院、政府的痛点为己任,搭建了国内首创的医疗闭环生态系统—上海市健康管理云平台,所有利益相关方(医生、患者、药商、医院、保险公司甚至于BAT等互联网厂商)在公司搭建的生态系统中,将实现互利共赢。


  上海模式领衔全国医改,未来有望在全国推广。上海的医疗信息化程度、医疗资源在全国处于绝对领先地位,其在医改上的各项创新实践是医改的风向标。


  公司在上海医改中完成的多项创举有望随着医改深化在全国推广。此外,整合集聚上海丰富的医疗资源,公司平台所提供医疗服务有望输出至全国各地,打造面向全国患者的互联网医院。


后市跟踪(20150401)业绩稳定、定增加快布局医疗健康信息服务


  全面布局、定增投资医药四朵云项目


  万达信息2014年在医疗信息化领域动作频繁,多次外延式收购,签署上多个平台建设协议。此次定增35亿,发力健康、医疗、保险、医药四朵云项目,面向全领域用户,进一步确立起 “三医联动”发展模式。通过技术手段打通及贯穿从健康生活管理、健康预防、诊断、治疗、医药电子商务到第三方支付等全过程,为医院、医生、保险、医药厂商、个人用户提供全方位医疗卫生闭环服务以及全程健康管理;同时,公司各项业务与资源得以发挥协同效应,进一步增强公司医疗健康业务整体的竞争力。


  公告增发及2014业绩回顾


  万达信息公告增发预案:拟非公开发行不超过6797万股,其中万豪投资971万股、太平洋资产1942万股、太平资产1165万股、大成基金2136万股、东吴基金583万股。募集不超过35亿,其中25亿用于四朵云项目,6亿偿还银行贷款,4亿补充流动资金。本次交易构成关联交易。发行价格为51.49元/股(公司停牌前价格66.8元/股)。锁定期36个月。同时,公司发布2014年年报,2014年全年收入15.4亿元,同比增长27.2%,净利润1.9亿元,同比上升29.5%,扣非净利润同比增长26.0%。利润分配预案:以2015年3月31日公司5.0亿总股本为基数,每10股派息1.0元(含税),每10股转增10股。


后市跟踪(20150612)员工持股计划现价快速完成,信心饱满冲击互联网第四极


  事件:6月11日,公司公告员工持股计划完成购买。


  员工持股计划现价购买,快速实施,彰显公司对前景充满信心。6月8日-6月10日,公司的员工持股计划管理人大成基金以137.26元的均价购买公司股票7,277,917股,合计约10亿元,完成了员工持股计划。公司现价迅速完成员工持股,彰显了对于未来发展前景的强烈信心。


  医改步入政策蜜月期,公司智慧医疗业务迎来发展新契机。进入5月以来,国家加速贯彻医药、医保、医疗三医联动的改革方针,发布多项医改政策,为互联网医疗各项新业务(医药电商、PBM 等)的发展创造了良好的发展空间。此外,卫计委方面表示,新《互联网医疗保健信息服务管理办法》将于今年出台,行业政策对互联网健康管理业务的重新界定和规范有助于公司慢病管理、医保控费等业务加速发展。


  国内首创的慢病管理模式重构人与健康的关系,全面推广在即。公司首创的慢病管理O2O 闭环日趋完善,覆盖了从健康管理、健康预防、诊断、治疗、医药电商到第三方支付全过程,为个人用户提供一站式的在线医疗及健康服务。我们认为,公司的慢病管理模式完成了从被动治疗到主动预防的理念转变,重新定义了人与健康的关系,未来有望成为继百度(人与信息)、阿里(人与商品)、腾讯(人与人)之后的互联网第四极。目前,平台已在上海试点,下半年有望全面推广,未来更有望作为医改标杆复制至全国各地。


后市跟踪(20151228)收购嘉达科技,借力外延互联网医疗


  事件:公司拟以22.99元/股定向发行4324万股,收购上海嘉达信息99.4%股权,交易价值9.9亿元,同时配套融资10亿元。嘉达科技是一家医药健康领域的投资公司,交易后万达将持有四维医学90%股权、全程健康100%股权,间接持有药谷药业92%股权,我们预期嘉达科技将成为公司扩展互联网+医疗健康的外延收购平台之一,增长可期。


  资本加油,继续布局“互联网+”医疗健康。万达信息通过外延并购在区域卫生、医疗卫生、基层卫生信息化等领域巩固龙头地位,如此前收购的宁波金唐、上海复高等。收购带来负债上升,负债率从2013年的28%上升至2015Q3的 63%,制约了公司继续扩张的步伐。此次对嘉实投资等的配套融资将极大缓解公司的资金问题,助力外延扩张。


  四维医学:领先医技在线诊断的信息平台。四维医学目前主要业务集中于远程常规心电图第三方服务,与上海交通大学医学院附属仁济医院、新华医院合作建设远程心电诊断中心,为600余家中小型医疗机构、社区卫生服务中心、社区卫生服务站、乡村卫生院等提供远程医疗诊断服务。在上海基层卫生医疗机构市场占有率高达75%,并对江苏、浙江、湖北、四川、新疆等外省市形成辐射。四维医学业务对医疗资源不均衡,降低医疗直接成本和间接成本,促进健康管理都有极大的推进。


  全程健康:从B2G 到B2B2C 的升华。全程健康负责上海市卫计委大数据慢病管理框架的构建,项目总金额超过5000万。其中金山区卫计委已经建立居民慢性病健康管理,提升家庭医生对社区慢性病患者的识别率、建档率、管理率和控制率,降低医生盲目随访的频率和工作强度;杨浦区定海社区订单也将于近期落地。在政府项目的基础上,全程健康将寻求C 端变现能力,未来将在保险、金融、地产等领域落地健康管理盈利模式,与信诚人寿、融信、复地集团、北京天德泰等达成合作意向。


  收购嘉达带来业绩增厚。公司此次收购的全程健康15/16/17年的净利润承诺分别为142/2099/2819万元,四维医学三年的净利润承诺分别为1278/1811/2576万元,对公司盈利增厚贡献约10%左右。