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【金股组合】驰宏锌储(600497):资源最好、弹性最大的铅锌龙头

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公司概况


  公司前身云南会泽铅锌矿始建于1951年,是我国第一个五年计划156个重点建设项目之一,也是我国第一个采用烟化法富集技术处理低品位共生矿、难选矿,和唯一能同时处理铅锌氧化矿和铅锌硫化矿的企业。经过50多年的发展,公司产品由最初单一的品种发展到今天铅、锌、锗三大系列20余个品种。公司是我国最早从氧化铅锌矿中提取锗用于国防尖端工业建设的企业,为我国国防、航空、科技事业的发展作出了重大贡献,为国家有色金属工业的发展写下了辉煌的一页。

 

基本面分析


  驰宏锌锗(600497)上市以来集中于发展铅锌核心业务,在近年才逐步转向多种金属开发领域。现阶段公司的主营业务可大致分为锌业务、铅业务和其他业务。从历史上看,驰宏的铅锌业务的营业利润占到公司营业利润的70%以上,相较于中金岭南,公司的铅锌业务占比更大,无疑是公司的核心业务。


  世界级的资源。驰宏现在拥有铅锌、钼、铜金矿等多品种矿山,分别分布在中国、加拿大和玻利维亚。铅锌矿山方面主要是会泽、彝良、荣达和加拿大塞尔温矿业,总的资源量达几千万吨级,相比于国际铅锌巨头毫不逊色,特别是加拿大塞尔温项目是全球未开发的最大铅锌项目,潜力巨大。


  世界级的品位。驰宏所属会泽铅锌矿是国内品位最高的铅锌矿,彝良铅锌矿的品位仅次于会泽矿,在世界范围内也属稀有、少见,铅锌合计品位均超过25%,远远高于国内外铅锌矿山的平均品位,因此其成本极具优势。


  排名第一,在国际上也能排在第六位。我们预计,未来几年,公司彝良和荣达矿山的矿产铅锌产量将处于持续增长中,特别是到2017 年,驰宏的矿产铅锌量排名有望继续提升至全球第四,成为在中国本土铅锌行业诞生的第一家世界级的矿业公司。


  驰宏作为云南省国资控股企业,我们认为,依托于云南在“一路一带”战略下打造大湄公河次区域经济合作新高地,建设成为面向南亚、东南亚的辐射中心,公司有望在南亚、东南亚这一资源丰富区域进行相关资源拓展,也可以利用自身优势进行相关技术的输出,开创新的盈利来源。


技术面分析



建议参与价格、仓位




后市跟踪(20160314)深度挖掘云南铅锌龙头


  投资要点:铅锌价格见底,长期向涨,利用优势提振业绩


  云南铅锌龙头。驰宏锌锗是一家在国内外拥有40家分子公司的集团化、国际化企业,资源品种覆盖铅锌、铜、钼、金、银、锗等多种有色金属。具有年采选矿石300万吨、铅锌40万吨、硫酸32万吨、金150千克、银180吨、锗30吨,镉、铋、锑等稀贵金属400余吨的综合生产能力,铅锌产量居中国第四位。


  资源储量丰富。公司单位市值含金属资源量约为13.3吨/万元,明显高于同行业可比公司,资源储量被严重低估。当锌铅产品价格每吨上涨1000元时,驰宏锌锗每股业绩增厚0.19元,同样明显高于同行业可比公司。公司现在拥有的会泽矿、彝良矿是全球品位最高的两座铅锌矿山,会泽铅锌矿石是国内品位最高的铅锌矿,彝良铅锌矿品位仅次于会泽矿,铅锌合计品位超过25%,远高于国内外铅锌矿山的平均品位,具有明显的成本优势。


  贯彻“大东北”战略。2015年9月8日,公司关于发行股份收购资产并募集配套事项已获得中国证监会有条件通过。公司拟定增发行股份收购荣达矿业49%的股份,使其成为全资子公司。本次交易完成后,公司可在管理层面上对在内蒙、东北地区的全资子公司进行优化整合,有助于实现公司在上述地区的采、选、冶一体化经营,提高管理效率,降低经营成本,从而进一步贯彻公司在大东北地区的整体经营战略。


  铅锌价格超跌。全球矿产、冶炼在长期价格低迷状态下停产关闭的现象开始出现明显增多迹象,全球矿产的供给端预计将从增速的下降变为绝对值的下降;当前铅锌价格处于底部,随着全球巨头逐渐降低矿产、冶炼营运开支,供给端会逐渐紧缩,长期看支撑铅锌价格上涨。随着我国铅锌供给的持续下降,将推动铅锌价格上涨。