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【金股组合】欧菲光(002456):智能汽车潜在龙头

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公司概况


  国内领先的精密光电薄膜元器件制造商,以拥有自主知识产权的精密光电薄膜镀膜技术为依托,长期从事精密光电薄膜元器件的研发、生产和销售。目前,公司主要产品包括红外截止滤光片及镜座组件和纯平触摸屏等。

 

基本面分析


  有别于市场的观点:1、掌控智能汽车三大入口产品,汽车电子爆发公司必将受益巨大。2、前期布局新领域,现在正在进入创收快车道。3、“得民心者得天下”,忠实的客户基础和行业内高品质的口碑,将支持企业走向辉煌。


  今日手机TP 领军企业,明日汽车智能器件不容小视。公司的TP产品、摄像头模组和指纹识别,在手机和汽车方面除了安全性的要求不一样外,其他工艺基本相同。在车载娱乐为主的汽车电子还处在春秋战国的纷乱时期,公司积极布局汽车电子领域,并购融创天下,迈出关键一步,再以公司历来的高执行力的风格,我们判断,汽车电子爆发,公司占有一席之地是大概率事件。


  高利润率产品开始放量,市场供不应求,摄像头模组和指纹识别模组业绩增长进入快车道。公司踏准行业节拍,提前布局的摄像头模组和指纹识别业务,享受蓝海红利。公司摄像头模组业务从2013年到现在出货量年复合增长率达到183%,营收复合增长率124%。未来“双摄像头+高像素+OIS+图像处理软件+特殊功能”将成为扩大摄像头模组市场需求空间的催化剂。公司在指纹识别领域建成中国最大的指纹识别工厂,指纹识别今年5月份开始出货,5月份和6月份营收为2000万元,三季度报达到2亿元。出货量目前是8kk/月,年底预计达到10kk/月。“低渗透率+低成本+移动支付需求”成为指纹识别模组爆发的催化剂。


  好的客户基础,有利于公司新产品的渗透,成为公司发展的软实力。公司目前下游的智能手机客户包括除了苹果以外的所有手机厂商,公司的主营产品TP 市场占有率第一,公司以“一切为了客户”和“品质是企业生存的血脉”为宗旨,为客户提供优质产品和服务,多次被下游厂商评为优秀供应商。在多年的下游企业合作中,公司形成了忠实的客户群体,打造成互联网式的用户平台,有利于公司新产品迅速占领市场,无形中对其他竞争者形成高壁垒。


 

技术面分析



建议参与价格、仓位




后市跟踪(20160328)智能汽车潜在龙头标的,向国际化平台升级


  真正成长标的,从移动终端创新零组件制造商向国际化平台型企业升级。欧菲光十四年先后进入红外截止滤光片(2002)、电容触控屏市场(2008)、摄像头模组(2012)、指纹识别模组(2014),都居全球龙头地位,连续四年增长率都超过100%,可见公司战略眼光和研发能力,是真正的成长型标的。公司依托光电核心技术优势,切入无人驾驶汽车和智慧城市两个方向,意欲从移动终端向国际化平台型企业升级。


  主业拐点确定,指纹识别与双摄像头有望迎来高速增长。双摄像头产业链正在加速催熟。预计2016年,双摄像头将成为智能手机标配。欧菲光作为摄像头模组龙头有望受益。同时,公司指纹识别业务已过甜蜜点,开始放量。公司投资建成亚洲最大的指纹识别模组工厂,与指纹识别芯片设计领先厂商FPC(Fingerprints Cards AB)合作,技术已应用于华为、中兴、小米等客户。


  ADAS市场将迎来爆发式增长,以摄像头为主的传感器融合将成为主流。从时间与技术来说,ADAS 正处于产业导入期与成长期的交汇口,即将进入高速爆发增长;从供需角度来看,各国纷纷出台各项政策要求提高ADAS 系统的装备率。ADAS 市场将迎来爆发式增长,预计2020年之后自动驾驶汽车将会量产。而考虑到成本以及功能性,以摄像头为主的传感器融合将成为主流。


  公司全面布局ADAS 产业链,有望成为新兴龙头。公司2014年成立车载事业部后全面布局智能汽车业务,利用摄像头传感器与车载触控屏等自动驾驶核心技术,通过引入德尔福马光林博士团队获得ADAS 核心算法技术,形成从传感器-算法-反馈/执行的全产业链布局。鉴于公司强大的执行能力和销售能力,16年预计获得国内所有汽车品牌供应商资质,并逐渐开发合资品牌, 2018年大规模放量。


  外延并购打造智慧城市平台。公司以智慧城市建设为主线,通过收购融创天下,确定智慧旅游、智慧教育、智慧医疗、智慧交通、智能家居为重点业务, 挖掘领先的商业模式和运营思路,提升用户粘性。


  智能汽车潜在龙头标的。公司指纹识别业务已经放量,另双摄像头产业链加速催熟会拉动摄像头模组业务。同时ADAS 与智慧城项目,预计将成为公司未来最大增长点。